Verdi Aksjeopsjoner Privat Selskap

Hvordan verdier aksjeopsjoner i et privat selskap Mange grunnleggere har spørsmål om hvordan du verdsetter aksjeopsjoner og rundt § 409A. Følgende er en primer for å hjelpe dem. Hvorfor er det viktig å nøyaktig verdsette aksjeopsjoner under § 409A i Internal Revenue Code. private selskaper (for eksempel teknologiske oppstart) må bestemme markedsverdien av deres aksjer når de fastsetter aksjekursutnyttelsesprisene (eller 8220strike prices8221) for å unngå tidlig inntektsinnkjenning av opsjonen og muligheten for ytterligere 20 skatt før opsjonen trening. Siden de fleste selskaper ønsker å unngå disse skattemessige problemene for sine opsjonsholdere, er det viktig å verdsette alternativene riktig. Hvordan fastslår vi rettferdig markedsverdi av private aksjeselskaper under IRS-forskrifter. et selskap kan bruke en rimelig verdsettelsesmetode så lenge det tar hensyn til alt tilgjengelig informasjonsmateriale til verdsettelsen, herunder følgende faktorer: verdien av materielle og immaterielle eiendeler nåverdien av fremtidige kontantstrømmer den lett avgjørelige markedsverdien av lignende enheter som er involvert i en vesentlig lignende virksomhet og andre relevante faktorer som kontrollpremier eller rabatter for manglende markedsførbarhet. Hvordan vet vi om verdsettelsesmetoden vår er 8220verdig8221 Det er ikke noe svar på dette, dessverre. Imidlertid er det en sikkerhetshavn 8220presumption8221 av IRS at verdsettelsen er rimelig hvis: Verdsettelsen bestemmes av en uavhengig vurdering fra en dato ikke mer enn 12 måneder før transaksjonsdagen, eller verdsettelsen er av 8220 et oppstartsselskap og er laget i god tro, fremgår av en skriftlig rapport. og tar hensyn til de relevante verdivurderingsfaktorene som er beskrevet ovenfor. Denne rapporten må skrives av noen med betydelig kunnskap og erfaring eller opplæring i å utføre tilsvarende verdivurderinger. Hva betyr det for firmaet mitt hvis din bedrift er etter VC-finansiering. du vil sannsynligvis ønske å få en uavhengig vurdering minst like ofte som du lukker en finansieringsrunde, og kanskje oftere hvis 12-månedersperioden er bortfalt, og du må utstede flere alternativer. Hvis din bedrift er pre-VC finansiering, men har frøfinansiering eller har betydelige eiendeler, kan det hende du vil benytte deg av den skrevne rapporten safe harbor, selv om det er noen kostnader forbundet med denne tilnærmingen. For å unngå disse kostnadene kan du få styret til en rimelig verdsettelse basert på ovennevnte faktorer, men denne verdsettelsen kan betraktes av IRS som urimelig og skatte straffer kan gjelde. Hvis du er en forutsetning oppstart med få eiendeler og lite finansiering. styret bør gjøre sitt beste for å beregne en rimelig verdi basert på faktorene ovenfor. Når skal vi verdsette aksjeopsjoner Du bør verdsette aksjeopsjoner hver gang du selger aksjer eller gi opsjoner på aksjer. Du kan bruke en tidligere verdivurdering beregnet i de siste 12 månedene så lenge det ikke foreligger ny informasjon som har betydelig innvirkning på verdien (for eksempel å løse rettssaker eller motta et patent). Din situasjon Du har et tilbudsbrev fra en Silicon Valley - stil oppstart. Godt gjort Det beskriver din lønn, helseforsikring, treningsmedlemskap og skjeggtrimmer. Det står også at du får 100.000 aksjeopsjoner. Du er uklart om dette er bra, du har aldri hatt 100 000 av noe før. Du har også et andre tilbudsbrev fra en annen Silicon Valley-stil oppstart. Ekstremt godt utført Denne en beskriver din lønn, gratis artisanteabonnement, vaskeribestemmelser og seksuell partnerstedstjenester. Denne gangen er lønnen noe lavere, men brevet sier at du får 125.000 opsjoner. Du er veldig uklart om dette er bedre. Dette innlegget vil hjelpe deg å forstå aksjeopsjoner og de mange måtene som de er sannsynligvis mye mindre verdifulle enn du kanskje håper. Husk at mens jeg er smart, kul, attraktiv, atletisk, personell, ydmyk og en mild elsker, er jeg mest ettertrykkelig ikke en advokat. Grunnmekanikken til et opsjonsbidrag Mye henger om hvorvidt du får aksjeopsjoner eller begrensede aksjeenheter (RSUer). Alternativer er mye mer vanlige i små bedrifter, men av ulike grunner gjør selskaper ofte bryteren til RSU som de vokser. I dette innlegget vil vi bare vurdere aksjeopsjoner. Aksjeopsjoner er ikke aksjer. Hvis du ble gitt lager direkte, måtte du betale skatt på verdien umiddelbart. Dette vil kreve at du har en stor madrass som inneholder mye penger som du ikke har noe imot å bruke, risikere og sannsynligvis tape. I stedet representerer aksjeopsjoner rett til å kjøpe aksjer fra selskapet til en fast pris (strike-prisen - se nedenfor), uavhengig av markedsverdien. Hvis selskapet selges for 10share, kan du kjøpe aksjene dine på 1share (eller uansett hvilken avtaleprisen din er), selg den umiddelbart og bukser forskjellen. Alt er bra. Når du får en del alternativer, kommer de sannsynligvis med en 1 årig klippe, 4 år vest. Dette betyr at hele tilskuddet vil være (eller bli ditt) over en 4 års periode, med kvartbesetning etter den første årsklippen, og ytterligere førtito åttende vestring hver måned etter det. Hvis du forlater innen det første året, før du når klippen, mister du hele bevilgningen. Hvis du går før de fire årene er oppe, gjør du det med en proporsjonal brøkdel av alternativene dine. Du bør merke seg at hvis du forlater før selskapet selges, vil du sannsynligvis ha ca 3 måneder til å kjøpe alternativene dine før de forsvinner for alltid. Dette kan være uoverkommelig dyrt. Flere detaljer nedenfor. TechCrunch-verdien av dine alternativer Den raske måten å beregne verdien på alternativene dine er å ta verdien av selskapet som gitt av TechCrunch-kunngjøringen om den siste finansieringsrunden, dividere med antall utestående aksjer og multiplisere med antall opsjoner du har. Du bør glede deg til å se på det nummeret, fordi det går nedoverbakke herfra. The Common Stock Rabatt I et illikvide marked (og markedene kommer ikke mye mer illikvide enn for aksjer i en privat oppstart), er verdien av selskapet et veldig flytende, immaterielt tall. Det nevnte store TechCrunch nummeret er et rimelig sted å starte. Men det ville være en feil å conflate dette med verdien av selskapet. Nærmere presist representerer det beløpet per aksje, uansett klasse av aksjer ble utstedt, at VCene var villige til å betale, multiplisert med antall utestående aksjer i alle aksjeklasser. Som ansatt har du muligheter til å kjøpe god gammeldags aksje. Dette gir deg ingen privilegier overhodet. På den annen side vil en VC nesten alltid kjøpe noen form for foretrukket lager. Dette gir dem ulike stemmerettigheter som jeg egentlig ikke forstår eller vet hvordan man skal verdsette, men det er også viktig at det også kommer med en viss likviditetspreferanse. Hvis de investerer 100k ved en 2x likviditetspreferanse (ikke uvanlig), ved salg av selskapet, får de doblet 100k tilbake før noen andre mottar noe. Hvis det ikke er noe igjen etter dette, vil du hjertelig bli invitert til å spise skit. TechCrunch-verdivurderingen er beregnet ved å anta at aksjekursen din er verdt like mye som av VCs foretrukne lager. Dette er nesten aldri tilfelle, men det gjør det for noen store tall. Strike Price Rabatt Som allerede nevnt, når du eier opsjoner, er det du egentlig eier rett til å kjøpe aksjer til en bestemt strykpris. Strike-prisen er fastsatt av en 409a verdivurderingsrapport som bestemmer Fair Market Value når opsjonene er gitt. Anta at alternativene dine har en aksjekurs på 1share, og selskapet til slutt IPOs for 10share. Din faktiske utbetaling per aksje er 10 du selger den for, minus 1 som du må betale for å faktisk kjøpe den i utgangspunktet. Dette kan ikke høres så ille, men antar i stedet at selskapet ikke går fort, og er talentkjøpt for 1share et år etter at du ble med. I dette tilfellet gjør du av med en vakker 1 - 1 0share. Dette ser ut til å skje mye. I tilfelle av en squillion dollar exit, kan streiken være ubetydelig og likvidasjonspreferanser kan være irrelevante. Men et mindre salg kunne lett sende deg hjem med ingenting. En enkel måte å ta hensyn til Strike Price Rabatt på er å justere formelen til: ((techcrunchvaluationnumoutstandingshares) - strikeprice) numoptionsgranted siden dette er beløpet du ville stå for å gjøre hvis du var i stand til å selge aksjen akkurat nå på annenhåndsmarkedet . Mobilitetsrabatten Når du blir betalt i faktiske penger, er det slutten på transaksjonen. Hvis du bestemmer deg for å forlate i morgen, kan du legge inn varselet ditt, la noe gå av med deg på ditt bosksbord etter at alle har gått hjem, og aldri tenk på det igjen. Men alternativer kompliserer ting. Du vil vanligvis ha 3 måneder fra din avreisedato for å kjøpe dine innvilgede opsjoner til strike-prisen. Hvis du ikke kjøper dem innen denne tiden, mister du dem. Avhengig av spesifikasjonene av situasjonen din, kan kostnaden lett løpe inn i titusen eller hundretusenvis av dollar, for ikke å nevne skattebyrden ved årsskiftet (se nedenfor). Dette gjør det svært vanskelig å forlate et selskap der du har hatt en betydelig mengde potensielt verdifulle alternativer. Dette er åpenbart et fint problem å ha, men tapet av fleksibilitet er en bestemt kostnad, og det er en annen grunn til å redusere verdsettelsen av alternativene dine. Skatteavtalen I ordene til Wall Street Journal Spiderman med stor makt kommer det mye skatt. Investor og grunnlegger har en tendens til å kvalifisere seg for meget gunstig langsiktig kapitalgevinst skatt behandling. På den annen side, når du utøve opsjonene dine, viser spredningen mellom strike-prisen og dagens nåverdige markedsverdi umiddelbart som en stor del av ekstremt skattepliktig ordinær inntekt. Hvis selskapet selges, kan du umiddelbart selge aksjene dine og betale skatteregningen din ved hjelp av en del av inntektene. Men hvis du trener mens selskapet fortsatt er privat, skylder du fremdeles IRS mye penger ved utgangen av skatteåret. Du må kanskje komme opp med mange klare kontanter fra et sted, og denne skatteregningen er ofte de fleste kostnadene ved tidlig trening. Dette antas å være hvorfor så mange programvareingeniører blir pirater. Selvfølgelig er TechCrunch-verdsettelsen satt av investorer som betaler en brøkdel av den skattesatsen du betaler. Knock den virkelige verdien av alternativene dine ned en annen pinne eller to. Risikodrabatten sier at vi kommer opp med en helt korrekt måte å regnskapsføre for de ovennevnte faktorene, og det viser seg at alternativene du trodde var verdt 1 hver, er faktisk bare verdt 0,80. Vi er langt fra ferdig devaluerer dem. Som bestefaren alltid pleide å si, er 0,60 per aksje i hånden vanligvis verdt 0,80 per aksje i bushen, spesielt når du er underdiversifisert, og eksponeringen din er stor i forhold til din nettoverdi. Når en VC kjøper aksjer i selskapet, kjøper de også aksjer i titalls andre selskaper. Forutsatt at de hverken er moroner eller terminalt uheldig, reduserer denne diversifiseringen deres relative risiko. Selvfølgelig investerer de også penger som ikke tilhører dem og får betalt avgift-pluss-bære. så deres personlige risiko er allerede null, men det er en annen historie. Som en helt uendret lotteri billettholder, er du ekstremt sårbar for variasjonene. Hvis din bedrift går forvirrende, blir hele porteføljen slettet. Med mindre du er en finansiell adrenalin-junky, ville du mye, mye heller bare ha noen faktiske penger som definitivt vil være der i morgen. Hvis du har opsjoner med en forventet, men ekstremt risikabel verdi på 200 000, men du faktisk ville selge dem for 50 000 bare for å få viss sikkerhet i livet ditt, så er de bare verdt 50 000 for deg, og du bør verdsette dem som sådan når du beregner din totale kompensasjon. Deltaet mellom disse to tallene er risikoreduksjonen. Likviditetsrabatten En ti dollarregning er ekstremt flytende, noe som betyr at den lett kan byttes ut for mange ting, inkludert men ikke begrenset til: En brukt DVD av Wrestlemania XVII 100 ruller farlig lav kvalitet toalettpapir Mange forskjellige typer nyhet lue På den annen side er aksjeopsjoner i et privat selskap ekstremt illikvide, og kan byttes for nesten ingenting. Du kan ikke bruke dem til å kjøpe en bil, eller for innskudd på et hus. Du kan ikke bruke dem til å betale uventede medisinske regninger, og du kan ikke bruke dem til å ansette Beyonce for å synge på bestemor til din bestemødre. Helt flytende og lett omsettelige varer er verdt deres pålydende, og i den andre enden av spekteret er helt illikvide varer verdt null, uavhengig av deres teoretiske pålydende verdi. Alternativene dine er et sted i mellom. Det eneste som gir dem noen verdi i det hele tatt, er håp om at de en dag vil bli likvide, gjennom et privat salg eller en børsnotering. Hvis deres totale pålydende er liten sammenlignet med din samlede nettoverdi, så er dette ikke en stor avtale for deg. Hvis det ikke er det, ble denne imaginære penger bare blitt mye mer imaginær, og du bør behandle den som sådan. Jeg avslutter Vurdering Perversely, tingen som faktisk øker verdien av alternativene er det faktum at du kan forlate selskapet dersom det dør eller ser ut som det er i ferd med. La oss si at du får 200k valgmuligheter, som går over 4 år. Denne verdsettelsesfaktoren er sannsynlig at Snapchat for badgers app tar av og selskapet decatuples i verdi. Det er også faktorer i sannsynligheten for at en konkurrent bygger et mye bedre produkt enn deg, hjørner markedet i ephemeral badger-bilder og knuser bedriften din inn i støvet. Nå, når en VC bytter sine 200k i kalde, harde, andre folkeslag for kontanter i bedriften din, er den andre folks kontanter gått. Hvis selskapet tanks etter et år, kan hun ikke bestemme at hun faktisk ikke ville ha den aksjen i alle fall og be om tilbakebetaling. Men du kan ganske enkelt slutte. Du har bare betalt selskapet ett år av din tid, og frarøtter deg uten å måtte betale de andre 3 årene. Det er uheldig at aksjen din nå er verdiløs, men denne risikoen var innregnet i overskriftens vurdering og allsidig i kjærlighet og krigs - og badger-programvare. Din ulempe er redusert på en måte at VC ikke er. Tenk på et alternativt arrangement. Du signerer en kontrakt som sier at du vil jobbe i 4 år i bytte for 200k av alternativer, og selv om selskapet dør i løpet av de første 6 månedene, vil du fortsette å jobbe med nye prosjekter, nå i hovedsak gratis, til disse 4 årene er opp. I dette tilfellet kan vi intuitivt si at opsjonsbidraget har en forventet verdi på nøyaktig 200k. Siden måten alternativene dine egentlig virker på, er klart mye bedre enn dette, må alternativet ditt være verdt mer. En alternativ måte å tenke på er at den delen av det du gir deg, er en jobb akkurat nå, hver dag får du 100 alternativer som er verdt (si) 1 hver. Men det gir deg også rett til jobb på 3 år hvor hver dag du får de samme 100 alternativene som før, som etter den uunngåelige tenexxing av selskapets verdi, er nå verdt mye mer. Denne rett er potensielt ekstremt verdifull. Jo høyere kortsiktig varians av bedriften din, jo større er jeg Avsluttende. Hvis du raskt kan se om det kommer til å bli stort eller en total flop, kan du raskt bestemme om du skal fortsette og prøve igjen et annet sted, eller for å være og fortsette å beskytte dine nå mye mer verdifulle alternativer. Omvendt, hvis du må overnatte lenge før selskapets sannsynlige skjebne blir tydelig, risikerer du å være den stolte eieren av hundre tusen aksjer i et smolende hull i bakken. Hva du bør gjøre Når du mottar tilbudet, bør du forsikre deg om at du også forstår: Fortjenesteplanen for opsjonene Deres sannsynlige utsalgspris (dette vil ikke være klart før din første arbeidsdag) Totalt antall utestående aksjer TechCrunch Verdien av selskapet ved den siste finansieringsrenten Du kan deretter jobbe med TechCrunch-verdien av alternativene dine og vurdere de 5 rabatter og 1 takknemlighet: The Common Stock Rabatt TechCrunch-verdsettelsen antar alle foretrukne aksjer, men du har bare vanlig lagerbeholdning. Vesentlig hvis: Selskapet har eller sannsynligvis vil ta mye VC-penger i forhold til deres nåværende verdivurdering Mindre signifikant hvis: Selskapet er og sannsynligvis vil forbli det meste bootstrapped Strike Price Rabatt Du må faktisk kjøpe aksjene dine før du kan selge dem Betydende hvis: Selskapet er relativt sent stadium Mindre signifikant hvis: Selskapet er veldig ung Mobilitetsrabatten Leaving denne jobben vil være veldig dyr hvis du ikke vil å miste alle dine muligheter Betydende hvis: du har ikke hauger med ekstra penger du vil bruke på å kjøpe opsjonene dine år før du kan selge dem Mindre signifikant hvis: du gjør Skatteavtalen Du betaler en mye høyere skattesats enn investorer gjør Vesentlig dersom: Skatter er alltid signifikante Mindre signifikante: du har penger, guts og evne til å trene tidlig mens spredningen mellom strike og FMV er lav. Risikobeløpet Dine valg kan ende opp med å være verdt ingenting. Vesentlig hvis: du er risiko averse eller Bedriften er fortsatt veldig ung og usikker Mindre vesentlig dersom: du er komfortabel med svært høy risiko, eller selskapet er etablert, og det eneste virkelige spørsmålet er når og hvor mye det vil bli en børsmelding for likviditetsrabatten. Du kan ikke betale din leie med opsjoner. Vesentlig hvis: du vil helst bruke den teoretiske verdien av alternativene dine i nær fremtid Mindre signifikant hvis: du allerede har alle pengene du måtte tenke deg akkurat nå Jeg avslutter appen resirkulering Hvis ting går dårlig, kan du bare gå vesentlig hvis: Selskapet er sannsynlig å enten gå for mye eller bli mye mer verdifullt i nær fremtid. Mindre signifikant hvis: Det vil ta mange år å se om selskapet vil lykkes eller mislykkes. Det er ingen slik som retten til å kjøpe en gratis lunsj til en fast pris, og ive hørte smarte personer antyder at enkeltpersoner bør verdsette alternativer på så lite som 20 av deres TechCrunch-verdivurdering. Dette føles litt på den lave siden for meg, men jeg tror ikke det er for langt unna. Alternativer er bare en annen type finansiell eiendel, og det er flott å ha så lenge du verdsetter dem riktig. Imidlertid er selskaper stimulert til å hjelpe deg med å overvurdere dem, og derfor bør du tenke lenge og hardt før du aksepterer lønnsskåret som er berettiget av opsjoner. Takk til Carrie Bentley for å lese utkast til denne videre lesingen: Spør meg om tiden jeg ga opp om 60.000 i årslønn for å holde 2 av en startup039s aksje i billige ansattes opsjoner. Jeg gikk fra en veldig fin lønn for å gjøre titusenvis mindre enn jeg gjorde selv når det var friskt ut av college. Jeg visste grunnleggerne, og de hadde allerede en god track record start og salg av selskaper. Jeg ble lovet at jeg ville få markedslønn når vi fikk finansiering på ett år. I039ll forteller deg de fantastiske resultatene av det eventyret etter at vi snakker alternativer. Det er noen få linser du kan bruke til å undersøke verdien av aksjeopsjoner. Greg Anynomous og Chris Barsness ser (for det meste) linsen til en potensiell investor. Deres svar er begge ganske gode hvis du planlegger å investere i aksjene sine. De ser på verdsettelse i stedet for hva andre linser kan vurdere å verdsette. I039m ikke sikker på hvordan en formell verdsettelse er gjort, men jeg liker også Dan Walter 039s svar også. Jeg mistenker at det vanligvis ville gi en høyere verdi enn mitt nummer skjønt. Etter verdsettelsen er en annen måte å se på aksjeopsjoner gjennom spekulasjonsobjektivet. Spekulasjon er lik hvordan en drømmer tenker på lotto-billetter: ikke som noe som vil koste 10 et spill, men som noe som kan være verdt nok penger til å kjøpe en privat jetfly. De som er praktiske med matte vet at den forventede verdien av en lotteri-billett er mindre enn beløpet du bruker til å kjøpe den. Av samme grunner kjøper jeg ikke billetter, prøver jeg ikke å spekulere på fremtidens verdi på aksjeopsjoner. Selv nåverdien av et alternativ i et pre-IPO-selskap er vanskelig å fastslå - selv om kanskje Dan Walter 039s forslag ville være nyttig. Den tredje linse for å se aksjeopsjoner gjennom er kompensasjonslinsen. Dette er linsen jeg bruker, og linsen jeg tror de fleste skal bruke - spesielt hvis du vurderer et jobbtilbud der lønnen er lavere enn markedsrenten. Dersom aksjeopsjoner er ment å være lønnssted, er det viktig å ha en ide om forventet verdi. Den faktiske verdien av en aksje sannsynligvis won039t hjelper deg med å betale regningene, pensjonere eller til og med se rik ut. Å verdsette aksjeopsjoner i en børsnotert aksje er mening, men ikke veldig vanskelig. Først bør du se på nåværende verdi av aksjene og etterfølgende år039s laveste pris for å få en ide om utvalgets aksjekurs. Mange børsnoterte aksjer har også offentlig handlet alternativer som alle kan kjøpe. Prisen gir deg en god ide om markedsverdien av alternativene dine. Men det er ikke spørsmålet. Spørsmålet er å spørre hvordan å verdsette pre-IPO aksjeopsjoner. Det er enten ganske utfordrende eller ganske enkelt. Jeg liker å gjøre det enkelt. For kompensasjonsformål vurderer jeg verdien av aksjeopsjoner i et børsnotert selskap til å være 0. Hvorfor På grunn av den lange kjeden av usikkerhet involvert i opsjoner på (sannsynligvis felles) aksjer i et privat selskap. La oss se på alternativer og deres usikkerhet. Et aksjeopsjon er en kontrakt som lar deg kjøpe underliggende aksjer under visse forhold. Aksjeopsjoner som tilbys som kompensasjon er quotcall optionsquot (i motsetning til quotput optionsquot). Det gir deg rett til å kjøpe et visst antall aksjer til en viss pris - strykprisen. Hvis market039s pris er lavere enn strike-prisen, er alternativet verdiløst - det koster mer å trene enn verdien av aksjen. Hvis market039s pris for aksjen er verdt mer enn strykprisen, så er alternativet i pengene. For eksempel, hvis du har et alternativ til å kjøpe 1 andel av AMD-aksjen for 5 og AMD039s nåværende pris er 2,63, er alternativet verdiløst. Det koster mer penger å utøve alternativet enn det gjør for å bare kjøpe aksjen på det offentlige markedet. Bare en idiot ville utøve muligheten i den situasjonen. Men dette eksempelet er et børsnotert selskap. Med mindre ditt private selskap er en av de få handlet på sekundære markeder, eller hvis selskapet ordner et sekundært tilbud til sine ansatte, er det (nesten) ingen mulighet for å slå alternativene til penger. Selv om det er et sekundærmarked, kan det være vanskelig å fortelle hva dagens pris for et selskap er før de blir ansatt. Vanligvis vil du kunne selge med mindre og til selskapet går offentlig, eller (kanskje) blir solgt til et annet selskap. Å ikke ha en klar måte å gjøre et alternativ til penger, er litt av en bummer hvis det skulle være kompensasjon. Du kan ikke betale din leie, kredittkort eller din regningsregning ved hjelp av aksjeopsjoner. Og det er ofte enda flere restriksjoner på aksjeopsjoner. Alternativer inkluderer vanligvis en opptjeningsplan. Fortjenesteplanen bestemmer når du eier et aksjeopsjon. En typisk tidsplan kan være kvoteår med et årsklippe. quot På engelsk oversetter dette vanligvis til: "Du vil få 25 av aksjeopsjonene vi lovet etter å ha jobbet hos selskapet i ett år. Etter det vil du få de resterende 75 i bitene jevnt fordelt over de neste tre årene. Du vil ikke få noen opsjoner hvis du slutter eller blir sparket 11 måneder etter at du har startet arbeidet. I039ve har vi hørt historier om selskaper som mystisk la de fleste av sine ansatte gå etter at de jobber der 10 måneder. Ouch I dette scenariet, hvis du bor hos firmaet i to år, har du bare halvparten av beløpet som er omtalt i ditt tilbud. Husk at ulike selskaper har forskjellige tilbud og forskjellige regler. Som mange oster har opsjoner vanligvis utløpsdatoer. En utløpsdato er for hvis du fortsatt er med selskapet - jeg antar at 5 til 10 år kan være typisk. Den andre utløpsdatoen er for hvis du forlater selskapet. Hvis du forlater selskapet (eller legges av), kan du bare ha et visst antall dager til å betale strykeprisen på dine berørte aksjer - ellers utløper de. Hvis du har 1.000 berørte aksjer med 10 kurs, må du betale 10 000 før de utløper - hvis du bestemmer deg for at de er verdt det. En annen ting å vurdere er verdsettelsen av aksjen. Ofte får ansatte ordinære aksjer mens grunnleggerne og investorer får foretrukket lager, eller en blanding av de to. Som de andre svarene sier, er vanlige aksjer som standard mindre verdifulle enn foretrukket lager. Dette gjør det mindre klart hva verdien av aksjene er. Å vite antall utestående aksjer eller aksjer og den totale verdsettelsen er ikke nok data til å verdsette aksjene. Det er ikke uvanlig for rekrutterere å kreve en verdsettelse for aksjeopsjoner som er basert på verdsettelsen av foretrukket lager. Disse rekruttererne er skadelige. De vet sannsynligvis ikke alle nyanser av oppstartsprisene. For å gjøre alt enda mindre klart, kan noen investorer ha stormakter. En supermakt jeg vet om kalles likviditetspreferanse. En likviditetspreferanse gir en investor en garantert mengde penger (eller annen verdi) i enhver eierendring i selskapet. Denne garanterte summen er vanligvis uttrykt som flere av deres investering: 1x, 2x. For eksempel, si AAA Investments kjøper 50 av Dylvrrr039s aksjer for 1.000.000 med 2x likviditetspreferanse. Dette etterlater 50 av aksjene som skal brukes til senere investeringer, ansatteopsjoner, grunnleggeraksjer og så videre. Ved å bruke enkel matte, ser det ut til å gi Dylvrrr en verdsettelse på 2.000.000. Det andre 50 må være verdt en million også, riktig. La oss si Dylvrrr dobler i verdsettelse og selger for 4.000.000. Du kan kanskje tro at 50 av aksjene ikke eid av AAA Investments er nå verdt 2.000.000. Tross alt, AAA fikk 2x pengene sine, riktig feil. Det som virkelig skjer er dette: AAA Investments kasser i likviditetspreferansekortet og tar 2.000.000. De resterende 2.000.000 er deretter påført over aksjene i selskapet - inkludert de 50 av aksjene AAA Investments har fortsatt. Det betyr at AAA Investeringer får ytterligere 1 000 000, som gir totalt 3 000 000 kroner, og gir 1 000 000 for de 50 aksjene eller aksjeopsjoner som ansatte, senere investorer og grunnleggerne har. En annen fare: Hvis et selskap tar ekstra investeringer etter at du har blitt med, kan det fortynne lageret ditt. Du kan lese om dette her: Medarbeiderskapital: Fortynning Sammensetningen for Pre-IPO-aksjeopsjoner skal være verdt noe: selskapet må være vellykket nok til å bli solgt eller børsnotering du må oppfylle kravene til inntjening, alternativene dine kan allerede ha utløpt (eller du har utøvet dem med kontanter, som betyr å sette dine personlige kontanter i fare) må verdien ved salg eller N måneder etter en børsnotering (for låseperioden) være over strike-prisen (etter å ha regnskapsført likviditetspreferanser, og felles lager vs foretrukket lagerverdi). Jeg bør også påpeke at du kanskje kan utøve opsjonene dine og selge aksjen på sekundære markeder eller i sekundære tilbud dersom selskapet tillater dem. Jeg har aldri blitt invitert til å delta i heller. Jeg mistenker at disse mekanismene vanligvis bare er tilstede i selskaper som er vellykket nok til å betale en konkurransedyktig markedslønn. Det er ikke et stort marked for aksjer i ukjente selskaper. Derfor vurderer jeg pre-IPO aksjeopsjoner på 0. De er motsatte av flytende: de er beslektet som en hest rides av en flodhest. Selv om alternativene er noen dager verdt millioner, vet du ikke om det er en god investering, med mindre du vet hvor lang tid det tar å komme til den verdien. Selv en liten sum investert klokt, kan vokse til en liten formue med nok tid: Fra Ben Franklin, en gave som er verdt to kamper. Du trenger ikke å bli med et privat selskap for å få beskjedne mengder penger til store mengder penger på lang sikt. Alternativene er fantastiske som et motiveringsverktøy, og de utfører den viktige rollen for å tilpasse interessene til de ansatte, grunnleggerne og investorene i et selskap. Når et selskap kommer nærmere og nærmere IPO, har opsjoner økt oppfattet verdi, noe som gjør dem til gode retensjonsverktøy. De bidrar også til å kompensere for risikoen for å jobbe hos et Pre-IPO-selskap. I039d foretrekker jeg også et tilbud på et selskap som har (som jeg tror er) en mer verdifull pakke med opsjoner. Aksjeopsjonene er en god fordel, og en dag kan det ha stor verdi. Bare ikke lure deg selv: De fleste pre-IPO-selskaper gjør det aldri til IPO. Det er hundrevis av IPOer i året, men tusenvis av nye selskaper starter med håp om å komme dit. Så hva med historien min, den oppstarten jeg ble med for å få 2 av deres aksjer i opsjoner. De ga meg beskjeden oppgang, men det var titusenvis kort av både markedsrenten og min tidligere lønn. Jeg jobbet der mer enn et år, men ikke lenge nok til å klare seg fullt. Etter noen år stoppet selskapet operasjoner. Til syvende og sist gjorde det ingen rolle at jeg ikke hadde alle mine valg. Til nå har aksjen returnert meg 0 i verdi. Fordi de holder styr på egenkapitalen i et regneark, har jeg ikke en fin sertifikat for å vise for mine problemer. Hvis jeg i stedet hadde investert at 60 000 av tapt lønn i et SampP500 indeksfond, ville fondet være verdt mer enn 90 000 i dag. Og for det at I039m antar at jeg brukte utbyttene på store summer med Oreo-informasjonskapsler. 24,6k Visninger middot Vis Oppmuntre midtpunkt Ikke for reproduksjon Viktigst må du forstå dine egne skattemessige konsekvenser når du ser på kompensasjonsformer i stedet for direkte kontantsalar og hvilken type alternativer, f. eks. ISO. Men hvis du bare er opptatt av å gi en ide om hvilke muligheter som kan være verdt for deg, gjelder de viktigste aspektene for selskapets kapitalisering og verdsettelse. Arbeidsgiveren kan ikke forstå hvorfor du bryr deg og kan ikke gi deg informasjonen (hvis du faktisk eier aksjer, kan du ha rett til å inspisere bøkene sine som aksjonær og finne ut noe av denne informasjonen), men her er noen ting å se på på: 1) Sum kapitalisering av selskapet - Hvor mye er det allerede utstedt aksjer og hvor mye er reservert (godkjent) for fremtidig utstedelse? 2) Optjonsplan - Er det en opsjonsplan på plass? Hvis ja, hvor er Selskapet er under planen, det vil si hvor mange opsjoner er reservert og må utstedes til ansatte og hvor mange er allerede gitt ut 3) Bedriftsvurdering - Hva er selskapet verdt Dette kan være hva dagens aksje er verdsatt til per aksje eller hva hele verdsettelsen av selskapet er. Hvis selskapet nylig hevet penger, ville det ha vært en quotpost-moneyquot-vurdering som ville være interessant for deg. Hvis en grunnlegger eller leder sier at selskapet er verdt 50 millioner eller de er et 50 millioner selskap, er det sannsynligvis det som den personen refererer til. Hvis den nåværende verdsettelsen er 50 millioner og selskapet har 1.000.000 aksjer i utstedte og utestående aksjer, er det i hovedsak en verdivurdering på 50 per aksje. Den fullt utvannede verdsettelsen kan være annerledes fordi du ser på effekten av eventuelle alternativer som utøves. Hvis samme selskap har gitt opsjoner til kjøp av 1.000.000 aksjer av aksjer, og vi antar at alle utøver dem, kan selskapet potensielt ha 2.000.000 aksjer i aksjene, og prisen per aksje faller til 25 per aksje (fortsatt en 50 millioner verdivurdering). Her er en lenke til diskusjonen om ting å se på når det gjelder alternativer og verdsettelse, og hvordan du gjør det: I utgangspunktet vil du vite hvor mye selskapet er verdt og antall utestående aksjer for å vite hvordan du verdsetter alternativet. Hvis du arbeider med en oppstart, kan du prøve å sammenligne din bedrift med andre i lignende næringer for å få en verdsettelse eller gå basert på de siste finansieringsrundene og disse verdivurderingene. Også factoring i en rabatt til den verdien for risikoen for fiasko for selskapet og om du vil kunne selge aksjen og når. Det er verdipapirlover som forbyr overføringer av aksjer unntatt under visse omstendigheter til selskapet er fullt rapportering (publicIPO). På slutten av dagen er det ingen klar kuttformel, men hvis du estimerer verdien per aksje mindre utøvelseskurs ganger antall aksjer, kommer du opp med en grunnverdi. 14,5k Visninger middot Vis Oppmuntre midtpunkt Ikke for Reproduksjon middot Svar forespurt av 1 person Arbeidsgiveren kan ikke forstå hvorfor du bryr deg og kan ikke gi deg informasjonen (hvis du faktisk eier aksjer, kan du ha rett til å inspisere bøkene som aksjonær og finne ut noe av denne informasjonen), men her er noen ting å se på: 1) Sum kapitalisering av selskapet - Hvor mye har det allerede blitt utstedt på lager og hvor mye er reservert (autorisert) for fremtidig utstedelse 2) Aksje opsjonsplan - Er det en opsjonsplan på plass? Hvis ja, hvor er selskapet under planen, det vil si hvor mange opsjoner var reservert og måtte bli utstedt til ansatte og hvor mange har allerede blitt gitt ut 3) Bedriftsvurdering - Hva er selskapet verdt 1,8k Visninger middot Ikke for Reproduksjon Mick Dinnen. CEO - Outboundify og MBA Finance - ASU Hvis du oppretter en profil hos Vestboard, vil du umiddelbart kunne se verdien av din nåværende egenkapitalkompensasjon (aksjeopsjoner og RSUer). Vi sporer aktivt 409a verdivurderinger, kapitalforhøyelser og pre-IPO aktivitet ved hjelp av noen svært sofistikert teknologi. Dette gjør oss i stand til å levere et høyere nivå av nøyaktighet angående den nøyaktige verdien av aksjeopsjoner før IPO. (Dette er kun til informasjonsformål og bør ikke betraktes som investerings - eller skatteråd) 2.9k Visninger middot Not for Reproduction Dan Walter. Jeg har jobbet med oppstart siden midten av 90039-tallet. Jeg gir hjelp i kompensasjonsfilosofi, design, jeg. Start med et enkelt spørsmål: Har du hatt en formell verdsettelse utført for IRC 409 (A). Hvis ja, når og hva var verdien 5.1k Visninger Vis Vis Oppmuntre midtpunkt Ikke for ReproduksjonValuing Private Companies Mens de fleste investorer er erfarne i inn og ut av egenkapital og gjeldsfinansiering av børsnoterte selskaper. få er så godt informert om sine private motstykker. Private selskaper utgjør en stor del av virksomheter i Amerika og over hele verden, men den gjennomsnittlige investor kan sannsynligvis ikke fortelle deg hvordan du skal tildele en verdi til et selskap som ikke handler sine aksjer offentlig. Denne artikkelen er en introduksjon til hvordan man kan plassere en verdi på et privat selskap og de faktorene som kan påvirke verdien. TUTORIAL: DCF Analyse Private og offentlige firmaer Den mest åpenbare forskjellen mellom privateforetak og børsnoterte selskaper er at offentlige firmaer har solgt minst en del av seg selv under et første offentlig tilbud. Dette gir eksterne aksjonærer mulighet til å kjøpe en eierandel (eller egenkapital) i selskapet i form av aksje. Private selskaper har derimot besluttet ikke å få tilgang til de offentlige markedene for finansiering, og derfor er eierskapet i sine virksomheter fortsatt i hendene på et utvalg få aksjonærer. Listen over eiere inneholder vanligvis selskapets grunnleggere sammen med innledende investorer som engel investorer eller venturekapitalister. Den største fordelen ved å gå offentlig er muligheten til å trykke på de offentlige finansmarkedene for kapital ved å utstede offentlige aksjer eller bedriftsobligasjoner. Å ha tilgang til slik kapital kan tillate offentlige selskaper å skaffe midler til å påta seg nye prosjekter eller utvide virksomheten. Den største ulempen ved å være et børsnotert selskap er at verdipapir - og børskommisjonen krever at slike firmaer legger inn en rekke registreringer, for eksempel kvartalsfortjenesterapporter og meldinger om innsidehandel og salg. Private selskaper er ikke bundet av slike strenge regler, slik at de kan drive forretninger uten å måtte bekymre seg så mye om SEC-policy og offentlig aksjonærperspektiv. Dette er den primære grunnen til at private selskaper velger å forbli private i stedet for å delta i det offentlige området. Selv om private selskaper ikke er vanligvis tilgjengelige for den gjennomsnittlige investor, oppstår det tilfeller hvor private firmaer vil søke å skaffe seg kapital og eierskapsmuligheter presentere seg selv. For eksempel vil mange private selskaper tilby ansatte aksjer som kompensasjon eller gjøre aksjer tilgjengelig for kjøp. I tillegg kan privateforetak også søke kapital fra private equity investeringer og risikovillig kapital. I et slikt tilfelle må de som investerer i et privat selskap, være i stand til å gjøre et rimelig estimat av verdien av firmaet for å kunne utføre en utdannet og godt undersøkt investering. Her er noen verdsettelsesmetoder man kunne bruke. (For en relatert lesing, se hvorfor offentlige bedrifter går privat.) Sammenliknbar bedriftsanalyse Den enkleste metoden for å estimere verdien av et privat selskap er å bruke sammenlignbar bedriftsanalyse (CCA). For å bruke denne tilnærmingen, se på de offentlige markedene for bedrifter som nærmest ligner de private (eller mål) firma - og grunnvurderingsestimatene på verdiene som de børsnoterte aktørene handler om. For å gjøre dette trenger du minst noen relevant finansiell informasjon fra det privateide selskapet. For eksempel, hvis du prøvde å sette inn en verdi på en eierandel i en mellomstore klærforhandler, ville du se på offentlig sfære for selskaper av tilsvarende størrelse og statur som konkurrerer (helst direkte) med målfirmaet ditt. Når peer-gruppen er etablert, beregne bransjens gjennomsnitt. Dette vil inkludere fastspesifikke beregninger som driftsmarginer. kontantstrøm og salg per kvadratmeter (en viktig måling i detaljhandel). Egenkapitalverdier må også samles inn, inkludert pris-til-inntjening. pris-til-salg. pris-til-bok. pris-til-fri kontantstrøm og EVEBIDTA blant andre. Flere basert på bedriftens verdi bør gi den beste tolkningen av fast verdi. Ved å konsolidere disse dataene, bør du kunne bestemme hvor målfirmaet faller i forhold til den offentlighandlede peer-gruppen. som skal gi deg et opplært estimat av verdien av en egenkapitalposisjon i det private firmaet. I tillegg, hvis målfirmaet opererer i en bransje som har sett nye oppkjøp, bedrifts fusjoner eller børsnoteringer, vil du kunne bruke den finansielle informasjonen fra disse transaksjonene for å gi et enda mer pålitelig estimat til foretakene som verdier, som investeringsbankfolk og bedriftsledere økonomi lag har bestemt verdien av målene nærmeste konkurrenter. Mens ingen to firmaer er de samme, vil konkurrenter med tilsvarende markedsandel like stor størrelse bli verdsatt nøye ved de fleste anledninger. (For å finne ut mer, sjekk Peer Comparison Uncovert Undervalued Stocks.) Estimert nedskrevet kontantstrøm Ved å ta sammenlignbar analyse ett trinn videre kan man ta økonomisk informasjon fra en mål som er børsnoterte kolleger og anslå en verdsettelse basert på målene diskonterte kontantstrømestimater . Det første og viktigste trinnet i diskontert kontantstrømvurdering er å bestemme omsetningsveksten. Dette kan ofte være en utfordring for private selskaper på grunn av selskapets scenen i livssyklusen og ledelsens regnskapsmetoder. Siden private selskaper ikke holdes til de samme strenge regnskapsstandardene som offentlige firmaer, varierer de enkelte firmaers regnskapsmessige uttalelser ofte betydelig, og kan inneholde enkelte personlige utgifter sammen med virksomhetsutgifter (ikke uvanlig i mindre familieeide bedrifter) sammen med eierlønn som vil inkluderer også utbetaling av utbytte til eierskap. Utbytte er en vanlig form for selvbetalt for private bedriftseiere, da rapportering av lønn vil øke eiers skattepliktig inntekt. mens mottak av utbytte vil lette skattebyrden. Det som er viktig å huske er at estimering av fremtidige inntekter bare er et best mulig estimat og et estimat kan variere vilt fra en annen. Det er derfor å bruke offentlig selskapsfinansiering, og fremtidige anslag er en god måte å øke estimatene dine, og sørge for at målene om salgsvekst ikke er helt ute av tråd med sine sammenlignbare jevnaldrende. Når inntekter er beregnet, kan fri kontantstrøm ekstrapoleres fra forventede endringer i driftskostnader. skatter og arbeidskapital. Det neste skrittet ville være å estimere målvirksomhetene uleverte beta ved å samle bransjens gjennomsnittlige betal, skattesatser og debtequity-forhold. Deretter anslår målene gjeldsforhold og skattesats for å oversette bransjens gjennomsnitt til et rettferdig estimat for det private firmaet. Når et ubetalt beta-estimat er foretatt, kan kostnaden for egenkapitalen estimeres ved hjelp av CAPM (Capital Asset Pricing Model). Etter beregning av kostnaden for egenkapitalen vil gjeldskostnaden ofte bli bestemt ved å undersøke målene banklinjer for priser som selskapet kan låne. (For mer informasjon, se Kapitalprisprismodellen: En oversikt.) Fastsettelse av målskapitalstrukturen kan være vanskelig, men igjen vil vi utsette til de offentlige markedene for å finne industristandarder. Det er sannsynlig at kostnadene for egenkapital og gjeld for det private firmaet vil være høyere enn sine børsnoterte kolleger, slik at det kan være små endringer i den gjennomsnittlige bedriftsstrukturen for å ta hensyn til disse oppblåste kostnadene. Også må eierskapsstrukturen av målet tas i betraktning, så vel som det vil bidra til å estimere ledelsens foretrukne kapitalstruktur også. Ofte legges en premie til kostnaden av egenkapital for et privat firma for å kompensere for manglende likviditet ved å holde en egenkapitalposisjon i firmaet. Til slutt, når en passende kapitalstruktur er estimert, beregne den veide gjennomsnittlige kapitalkostnaden (WACC). Når diskonteringsrenten er oppnådd, er det bare et spørsmål om å diskontere målene estimerte kontantstrømmer for å komme opp til et virkelig verdivurderinger for det private firmaet. Likviditetspremie, som tidligere nevnt, kan også legges til diskonteringsrenten for å kompensere potensielle investorer for den private investeringen. Som du kan se, er verdsettelsen av et privat firma fullt av forutsetninger, beste gjeldsestimater og bransjens gjennomsnitt. Med mangel på gjennomsiktighet involvert i private selskaper er det en vanskelig oppgave å sette en pålitelig verdi på slike virksomheter. Det finnes flere andre metoder som brukes i private equity-bransjen og av bedriftsfinansielle rådgivende lag for å bidra til å sette verdier på private selskaper. Med begrenset gjennomsiktighet og vanskeligheten med å forutse hva fremtiden vil bringe til et firma, er det fortsatt verdsatt verdsettelse som er mer kunst enn vitenskap. (For mer informasjon, se For bedrifter, opphold privat, et spørsmål om valg.) Artikkel 50 er en forhandlings - og avgjørelsesklausul i EU-traktaten som skisserer trinnene som skal tas for ethvert land som. Et første bud på et konkursfirma039s eiendeler fra en interessert kjøper valgt av konkursselskapet. Fra et basseng av tilbudsgivere. Beta er et mål for volatiliteten, eller systematisk risiko, av en sikkerhet eller en portefølje i forhold til markedet som helhet. En type skatt belastet kapitalgevinster pådratt av enkeltpersoner og selskaper. Kapitalgevinst er fortjenesten som en investor. En ordre om å kjøpe en sikkerhet til eller under en spesifisert pris. En kjøpsgrenseordre tillater handelsmenn og investorer å spesifisere. En IRS-regelen (Internal Revenue Service) som tillater straffefri uttak fra en IRA-konto. Regelen krever det.